中金 | 资金流向：哪些外资是流入主力？国外主动资金链接流出65周后首度转为净流入 且被迫资金加快大幅流入

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　　开端：中金策略

　　摘要

　　本周公共资金面值得把稳的变化是：1）咱们跟踪的EPFR资金数据清醒，法例本周三（10月2日），国外主动资金链接流出65周后首度转为净流入，且被迫资金加快大幅流入；2）互联互通方面，仅本周一开市，北向成交和南向流入日均界限扩大；3）公共股票、债券与货币阛阓均保管流入；4）日本加快流出，印度转为流出，新兴阛阓流出收窄。

　　国内阛阓，假期本引港股与中概无间大涨，哪些外资是流入主力？国庆假期A股休市，互联互通仅周一交往，提供了很好的“法例变量”分析国外资金的窗口。本周港股大涨，外资流入确有支执，但分析何者是流入主力，才是判断行情执续性和后续阛阓阐发的要道。详细各口径数据，咱们发现：

　　1）被迫外资加快流入，但存量界限占比不大。法例本周三（9月26日-10月2日），A股流入被迫外资26.4亿好意思元，港股和ADR流入28.7亿好意思元，界限是上周的3-4倍，且创2016年以来新高。区域上以投资中国的基金为主，投资公共的基金流入界限不大。被迫外资上周起执续流入，或主要瑕瑜机构投资者通过ETF增执，且凭据MSCI和其他渠谈的数据统计，被迫资金只占合座界限的两成，并非影响主体。

　　2）交往型资金存在一定透支。交往型资金此前为流入主力，但近期港股卖空成交占比5日转移平均自上周的17.5%回落至13.4%，恒生指数6日RSI下行至86.7，阛阓仍然超买且存在一定透支，咱们预见对冲基金或存在被迫平仓，因此也随机是再度流入的主力。

　　3）主动外老本盘活为流入，但界限尚不显赫。主动外资占比粗略，强大于被迫资金，因此也更重大、更能代表长线机构投资者，本周国外主动型基金转为流入A股1.9亿好意思元，流入港股和ADR 1.2亿好意思元，界限诚然不大，但却是2023年6月底以来链接65周流出后首度转为净流入。区域上，主要以投资中国和亚洲区域的基金为主，投资新兴阛阓和公共的基金尚未流入。这与咱们预见一部分主动基金因阛阓无间大涨，被迫需要减少低配以防范跑输太多关系。主动外资的后续动向值得热心，不外其执续流入需要更多战略和更为乐不雅的预期启动。法例8月底，公共主动基金确立中资股5%（2021岁首高点为14.6%），低配1个百分点。咱们测算若从低配转为标配，对应近400亿好意思元流入，卓越于2023年3月以来流出总数。

　　公共方面，好意思股流出放缓，日股加快流出，印度阛阓转为流出。法例本周三（9月26日-10月2日），印度阛阓主动外资转为流出0.5亿好意思元（vs． 上周流入1.6亿好意思元），好意思股本周流出收窄为1.2亿好意思元（vs． 上周流出2.2亿好意思元），日股加快流出11.3亿好意思元（vs． 上周流出1.9亿好意思元）。

　　中国阛阓：主动外资转为流入，被迫流入加多；互联互通仅周一开市

　　国外资金：EPFR清醒主动外资转为流入。法例本周三（9月26日-10月2日），A股主动外资转为流入1.9亿好意思元（vs． 上周流出2.0亿好意思元），被迫资金大幅流入26.4亿好意思元（vs． 上周流入6.7亿好意思元）；与此同期，港股和ADR国外资金合座加快流入29.9亿好意思元（vs． 上周流入5.3亿好意思元），其中主动资金转为流入1.2亿好意思元（vs． 上周流出2.8亿好意思元），被迫资金大幅回流28.7亿好意思元（vs． 上周流入8.1亿好意思元）。

　　互联互通资金：北向资金自8月16日起住手浮现净买入金额，本周日均成交额扩大。本周互联互通仅周一开市，北向资金成交额达3，569亿元，较上周1，626亿元的日均成交额扩大。个股方面，贵州茅台、紫金矿业、长江电力、中国吉利与招商银行等主意成接壤限最大。

　　南向加快流入，亏损、多元金融等板块流入最多。9月30日南向流入121.4亿港币（vs． 上周日均流入4.8亿港币）。行业层面，亏损、多元金融等板块上周获南向资金流入最多，而内地银行、动力/原材料等板块则合座流出。个股方面，凭据港股通逐日前10大活跃个股浮现，南向资金周一最为喜爱阿里巴巴与港交所等主意，但卖出好意思团-W、腾讯控股、中海油、招商银行等主意。

　　公共阛阓：公共股票、债券与货币阛阓均流入；发达欧洲、日本加快流出，新兴阛阓流出放缓

　　跨阛阓和金钱：好意思股无间流出，发达欧洲、日本流出扩大，新兴阛阓流出收窄。主动外资上看，好意思股本周流出1.22亿好意思元（vs． 上周流出2.19亿好意思元），发达欧洲加快流出24.68亿好意思元（vs． 上周流出4.42亿好意思元），日本股市加快流出11.28亿好意思元（vs． 上周流出1.94亿好意思元），新兴阛阓流出界限收窄为2.5亿好意思元（vs． 上周流出7.23亿好意思元）。合座上看，公共股票和货币阛阓流入收窄，而债券阛阓则加快流入。

　　确立比例：法例8月31日，主动基金对中国确立比例低于基准约0.1%。2022年于今，公共主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍保管超配，日本低配有所下落。自2022年1月起于今，中国确立比例下落较多（-0.2%），而英国（+1.8%）、法国（+0.5%）、日本（+0.3%）取得增配幅度最大。地区类型上看，科罚东谈主来自欧洲的基金为合座流出主力；板块层面看，国外资金对中国医疗保健、亏损、半导体及硬件、老本品超配，对互联网、金融及房地产低配。

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包袱剪辑：常福强